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国内唯一进口替代标的,千亿市场空间比肩钴锂,产能正暴增2-8倍

国内唯一进口替代标的,千亿市场空间比肩钴锂,产能正暴增2-8倍

靶材:京东方、华星光电、联创光电

随着半导体、面板下游产业链向国内转移,作为关键原料之一的靶材国产替代进程也在加速,江丰、有研等厂商产能大增2-8倍,业绩正进入爆发期

国内唯一进口替代标的,千亿市场空间比肩钴锂,产能正暴增2-8倍

①性感值丝毫不输钴锂 靶材是薄膜制备的关键原料之一,在半导体应用中占10%,在显示面板、磁记录各占30%,光伏薄膜占比21%。半导体和显示是靶材需求的主要动力,根据WSTS数据,16年靶材市场增速达到20%,17-19年仍将保持复合增速13%,到18年全球靶材市场空间达到983亿元,超越全球金属钴和碳酸锂合计941亿元市场。

②日美巨头垄断80%,国内企业进口替代拐点 靶材产业链中的难点和附加值最高的部分在于金属提纯,以铝靶材原料为例,高纯铝的采购价格是传统铝锭的5-8倍,高附加值取决于高纯铝的制备技术和工艺。国外巨头正是凭借早期半导体和显示产业发展上游原料优势,已经形成“金属提纯-靶材制造-溅射镀膜-终端应用”全产业链,2017年六家日美靶材巨头占全球约80%市场。

③高端ITO靶材,国内拥有无可比拟的成本优势 ITO(氧化铟锡)陶瓷靶在显示靶材中占比近50%,高端ITO靶材主要应用于大面积、大规模的LED、OLED领域,难点在于ITO粉末烧结。根据美铟公司预计,到19年全球ITO靶材需求将达到1680吨,而国内需求占比接近50%,超过800吨。

④云计算、大数据拉动磁记录靶材 磁记录靶材主要用于HDD(机械硬盘),虽然SSD(固态硬盘)在个人电脑领域正在持续替代HDD,但后者容量大、价格低、写入次数不限、数据恢复简单,在企业储存、视频监控领域拥有无可替代的优势。未来仍将保持10%以上增速

⑤扩产2-8倍+外延并购,国内企业业绩将爆发式增长

(1)国内靶材企业正迎来扩产高峰,根据估算,2018-2020年新建产能是原有产能的2-8倍,并且大多数产能将于18年建设完成,在19年满产,国内靶材企业将迎来业绩爆发期。

(2)外延并购方面,随着半导体产业向国内转移,部分开工不足的韩国、台湾等中小靶材企业,以及非靶材主业的日美巨头(例如霍尼韦尔、东财、爱发科等)也有望剥离靶材业务,给国内企业带来整合机遇。

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